隐藏极深的芯片黑马布局GPU芯片高增长赛道打开高速成长空间

  首先感谢各位忠实的读者朋友，今天有缘再次点击阅读笔者文章，今天我们只谈两个话题：

  熔断器的主要应用就是在电路进行过电流的过程中形成保护的一种零部件，它的主要需求端就是各种高低压配电系统与用电设备的控制系统。

  从熔断器全球市场规模来看，行业数据统计，2021年全球熔断器市场规模高达35亿美元，未来3年市场规模有望增长至46亿美元，年复合增速高达5.8%。

  从熔电器的下游需求来看，主要需求领域是电子熔断器与电力熔断器，但是作者觉得，未来3-5年驱动熔断器增量的需求因素将会出现重大改变。

  在双碳大背景之下，未来5-10年，风电，光伏，储能，新能源汽车等新能源领域都将会迎来加快速度进行发展的机遇，与此同时，风光储等应用领域带来的增量需求也将会驱动电力熔断器的市场需求快速提升。

  根据行业数据统计，2021年源自全球风光储领域熔断器的市场规模仅为15.5亿，但是行业预测未来2-3年，加快速度进行发展的风光储将会驱动电力熔断器市场规模攀升至47.8亿，年复合增速高达32.52%。

  另一方面来看，全世界汽车电动化的加速发展，也将会快速提振汽车用熔电器的需求大幅度上升，根据行业预测，未来3年，国内汽车用熔断器有望从2.8亿增长至12亿，年复合增速接近30%，全世界汽车用熔断器市场规模有望从4.5亿增长至30亿，年复合增速高达35.3%。

  从近期市场消息面来看，数字中国顶层规划将数字化推向了市场最强风口，但是作者觉得，如果从逻辑推理印证，GPU，CPU等服务器芯片的国产替代将会成为未来数字化发展的核心主线。

  随着智能驾驶，人工智能等领域的加快速度进行发展，GPU的市场需求逐年攀升，以智能驾驶为例，当智能驾驶达到L4级别，单车需求的智能芯片将会达到4-5千个，相比普通单车5-6百个将会驱动更大的需求空间。

  根据行业预测，未来2-3年，AI与智能驾驶的加快速度进行发展将会驱动ADAS与GPU芯片的需求快速提升，其ADAS芯片市场规模有望接近650亿美元，GPU芯片有望超过350亿美元。

  笔者认为：未来ADAS与GPU芯片的国产替代将会成为未来整个数字化的经济的核心主线。

  这家公司登陆证券交易市场以来，多年之中并没获得市场人气的大肆追捧而获得较高的市场估值，但是它深耕熔断器行业多年，已经成长为国内熔断器领域的龙头企业。

  以2022年1-9月为例，电子熔断器营收6867万，占比57.54%，电力熔断器营收4149万，占比34.76%。

  通过回顾公司历年营收水平显而易见，2018营收增速4.3%，2019年仅为0.69%，2020年受到疫情冲击公司营收同比下滑4.99%。

  2021年，随着风光储等领域的需求快速攀升，公司及时进行战略调整，发力电力熔断器，营收水平迅速恢复，实现31.56%的同比增长。

  2022年1-9月，公司营收1.8亿，同比增长8.08%，营收水平虽然整体实现稳中增长，但是从未来来看，依然蕴藏巨大潜力。

  从盈利能力来看，2018-2019年公司归属净利润分别达到2063万，2161万，盈利能力较稳稳定，2020年叠加疫情与下游需求疲软等因素，公司纯收入能力大幅减弱，直至2021年公司在电力熔断器领域的持续发力，实现利润水准的大幅回升。

  根据公司业绩披露，2022年有望实现净利润2950-3600万，同比增长22.2%-49.12%，其核心驱动因素就是风光储等领域的快速发展带来的电力熔断器需求高增。

  从熔断器全球市场的竞争格局来看，海外的七大巨头厂商占据了全球90%以上的市场占有率，而国内的厂商全球市场占有率仅为2%。

  因为这一行业不仅仅具备较高的技术壁垒，认证壁垒，规模壁垒，并且拥有很强的品牌效应，所以长期以来海外厂商一直垄断全球绝大部分市场份额。

  随着我们国家新能源行业的加快速度进行发展，风光储等领域驱动的增量需求将会给国内厂商带来绝佳的发展机遇，对于国内厂商来说有着非常大的驱动因素，从未来来看，国产熔断器在未来有望突破海外厂商的诸多壁垒，迎来重大的国产替代机遇。

  去年5月公司披露，通过变更对外投资框架，取得合肥曲速50.05%股权，而合肥曲速的母公司曲速科技将旗下的GPU芯片，ADAS芯片相关的知识产权，人才与资源，业务全部注入合肥曲速。

  合肥曲速的主要研发领域就是GPU芯片与车载视觉芯片，主要的应用领域就是无人驾驶识别。

  根据公司披露，子公司合肥曲速的研发实力非常雄厚，不仅聚焦了全球顶尖高效的芯片设计与人工智能的开发团队，并且携手国家工程技术研究中心进行深度合作，进一步聚焦汽车领域，实现软件与芯片的深入融合。

  截止目前，子公司合肥曲速已完成了第一颗芯片的研发技术，正在进行第二颗芯片的设计架构和应用性能进行升级优化。

  根据市场反馈来看，合肥曲速研发的芯片算力相比英伟达的A100芯片算力的70%-80%，并且具有更加好的性价比优势，能应用于包括IDC、无人驾驶SoC、ChatGPT的AI等方向。

  另一方面来看，子公司合肥曲速在去年9月已经实现GPU芯片销售达1700万，从未来来看，随着海外GPU供给逐渐收紧，公司产品有望在数据中心、服务器、网络交换等领域加速实现替代。

  笔者认为：未来随着子公司合肥曲速在GPU芯片领域的持续突破，不排除公司进一步对合肥曲速的股权进一步并购，未来也将会成为打开业绩增长的第二亮点。

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